2019年5月，位于河南省郑州市区东明路附近，城中村常砦的两栋高层烂尾楼房被爆破拆除。（中新社）
“恒大财务危机越挖越深，中国房地产瘫痪至今...”中国地产龙头恒大集团自爆发债务违约风暴以来，已经两年没有公布财报，7月17日晚间恒大突然一口气公布2021年、2022年两年的财报，两年的总亏损金额为8120亿（人民币，下同，约1130亿美元），是港股上市公司最高纪录。回顾恒大2022年危机爆发之后，连锁效应导致原本作为中国经济火车头的房地产行业连环违约潮，房产市场瘫痪至今。此次恒大公布财报，首次披露导致中国房产危机的实质财务冲击，也显示中国房产市场的复苏依然遥远，以致受摘牌下市压力所迫的恒大，无法采取“以拖待变”策略，只得在危机当中公布惊人的难堪财报。
恒大集团自2022年3月起因过度杠杆而爆发债务违约，遭香港联交所停牌（暂停交易）；目前恒大仍处于债务重组当中，而在7月17日公布的财报中，恒大终于揭露了其债务规模之巨大——恒大因物业减记、土地返还、金融资产损失和融资成本，在2021年、2022年的总亏损金额为8120亿，破港股上市公司纪录，净亏损金额分别为4760亿元和1059亿；且恒大在2021年的收入为2500亿，相较前一年同期的5070亿，获利能力等同砍半。
自2022年恒大债务违约风暴以来，由于其在中国房地产业的龙头地位，旋即引爆中国各家地产公司现金紧缩的连锁效应，原本高速飞涨的中国房市立即受到冲击、原本就时有所闻的违约、废弃“烂尾楼”问题持续扩大，市场信心低迷使早已过热的泡沫濒临破碎，整个房地产行业可说是随着恒大危机而陷入瘫痪状态至今。
恒大集团在海南儋州的建案。（Getty Images）
依据摩根大通估算，2021年以来，约有50家中国房地产开发商积欠总额1000亿美元的离岸债券，除恒大外也有数十家中国房产商在港交所停牌，投信研究机构CreditSights在追踪30余家房产公司月销售数据后，于7月18日向CNBC指出当中只有8家的数据有所成长，该机构亚太研究联席主管Sandra Chow说明，仍能在逆风中成长的公司，均是本身规模实力庞大、或是有国家背景，这种现象显出中国房地产市场分化严重，在市场信心低落之下，小型地产商首当其冲，整体产业环境不断恶化。
在恒大危机之前，中国房地产市场极为热络，恒大也在热潮中不断借贷、扩张，成为全球杠杆最高的地产开发商，结果在中国经济开始下行之后无法偿债，从2021年9月就遭逢债务危机和倒闭风险，到2022年3月违约、停牌至今，也等于是开了中国房市危机的第一枪，而2023年7月17日财报的揭露，是外界首次具体窥见恒大困境的严重程度，却也显示恒大在与债权人往来、尝试解决问题的重组过程当中，依然高度不透明——恒大的总负债额甚至在重组之后，仍持续增加至3400亿之谱。
香港开源资本（Kaiyuan Capital）首席投资长西尔弗斯（Brock Silvers）分析，恒大在中国房市困境和自身危机皆丝毫未见缓解的此时，选择公布严重亏损的财报，“似乎表明管理层和监管机构终于承认房地产市场不会在短期内反弹...最近的经济数据表明，恒大不能单纯等待眼下的危机过去，然后在看好的环境下发布财报。”
恒大已在港交所停牌一年以上，若停牌达18个月，便面临摘牌下市风险，而目前恒大依然未复牌，预计于7月下旬与债权人召开讨论会议，投信机构Lucror Analytics亚洲区主管麦格雷戈（Charles McGregor）悲观表示：“财报几乎没有提供任何证据，能够证明该集团可以在债务重组后实现营运正常化。”
（Getty Images）
（美联社）
其他中国大型地产商如融创、佳兆业等，也出现与恒大类似的离岸债务违约，中国房地产行业如今的一片惨状，让原本在2020年试图以限制过度杠杆来打房（结果引发融资冻结、资金紧缩）的中国政府，转而于2022年11月发布“关于做好当前金融支持房地产市场平稳健康发展工作的通知”（简称16条措施），暂时放宽资产收购规定和延长债务期限、支持各地调降个人房贷首付比率和贷款利率等等，以图救市，但金融时报指出，至今 中共当局的努力仍未见成效，全国各地仍持续增加停工的烂尾楼、地产商依然债务缠身；TS Lombard亚洲房地产分析师劳伦斯（Andrew Lawrence）对此表示：
“我们看到中国房地产行业已经完全失去市场信心。”
劳伦斯另指出，目前国际社会应将关注焦点放在中国银行业，因为可预见将有更多地产商持续违约，这将导致未能按时偿还的不良贷款率续增，进而影响银行本身的财务健康状况。
而对陷入绝望的中国地产商来说，即使指望政府出手，恐怕也无法报以太大期望，因在中国房市热络的时期中，地产商大开杠杆，如今这种模式早已无以为继，而即便中国政府在2023年7月部分展延16条措施，政策欲帮助的主要对象仍是未违约、没有陷入危机的开发商，且鉴于 中共国家主席习近平早在2017年喊出“房子是用来住的，不是用来炒的”口号，劳伦斯指出，可以想见 中共当局在态度上，仍不会乐意对违约的地产商进行大规模救助。
（路透）
