对于今天公布的2月外贸数据，分析师直言“太差了”！今年一季度的外贸数据有可能是全年最差的一个时段。外需疲弱为主因，内需疲弱亦超预期。多年来的高储蓄-投资缺口已越过拐点，2月出口增速下滑导致贸易顺差缩窄或非偶然，而将成为长期趋势。疲软的贸易数据暗示人民币进一步贬值或不可避免。
外需疲弱为主因内需疲弱亦超预期
今年外贸开局不利，1-2月人民币计价出口下降13.1%，进口下降11.8%，2月单月的出口降幅更多，进口降幅的收窄则与国际大宗商品价格回升有关。
招商证券宏观团队分析称，2月进口同比增速为-13.8%，显着低于市场预期，人民币值同比增速为-8.0%，PMI进口分项连续三个月下滑，考虑到去年2月已经是低基数，加之大宗商品价格有所企稳，而且单月进口规模降至千亿美元以下要追溯到2010年了，内需的疲弱可能超出预期。
民族证券首席宏观分析师朱启兵认为，国内需求恢复的速度比想象中更慢；除非能看到下半年中国经济切实的企稳迹象，否则大宗商品将呈现企稳后低位震荡的局面。
此外，我国对各主要经济体出口均现回落，显示外需疲软仍然是出口疲软的最主要因素。九州证券全球首席经济学家邓海清称，出口同比大幅回落主要因为欧美日近期经济弱势，叠加去年2月出口高基数。2015年12月以来，美国PMI持续低于50，日本PMI连续三个月下滑，2月已经低至50.1，欧盟PMI也连续三个月下滑，2月下滑至51.2。
贸易顺差缩窄或成长期趋势
中国2月贸易顺差325.9亿美元，低于市场预期的510亿美元以及1月的632.9亿美元。
中泰宏观罗文波认为，从长期的角度来讲，随着我国人口结构与经济结构的调整，多年来的高储蓄-投资缺口已经越过拐点，持续贸易顺差基础已逐渐削弱，对贸易顺差的支撑长趋势下降。2月出口增速下滑导致贸易顺差缩窄或非偶然，而将成为长期趋势。
而国君宏观任泽平、熊义明点评则认为，出口下滑和进口降幅收窄，导致衰退性贸易顺差收窄，流动性宽松。考虑到中国经济下行压力仍大，预计衰退性顺差仍会维持高位。
华融证券市场研究部总经理马兹辉认为，外贸顺差的大幅下降，对人民币汇率的稳定有一定负面影响。但民族证券首席宏观分析师朱启兵有不同观点。他认为，顺差下降不会对人民币汇率产生明显影响，汇率更多取决于市场对中国经济的看法。如果即将公布的2月工业、投资数据均低于预期，汇率很可能会受到冲击。
人民币汇率对外贸影响不大
光大宏观称，汇率贬值并未带动出口改善，发达国家需求疲弱带动出口放缓。虽然人民币汇率在年初前后出现明显贬值，但并未带动出口出现企稳，显示汇率贬值对出口影响较为有限。
民族证券首席宏观分析师朱启兵也称，2009年金融危机之后人民币贬值对出口的带动作用在减弱，外需才是出口改善的关键。
不过，中泰宏观罗文波有不同观点，他表示，今年1、2月人民币汇率迅速贬值，导致出口规模计价偏低对出口下跌形成重要影响。由于J效应的存在，贬值对出口的影响大致呈现先价格后数量、先下降后回升的特征，在外部需求回落的负面影响之下，J效应前半段的回落幅度大概率强于后半段的提振幅度。
前景不容乐观
华融证券、交银等分析师普遍认为，今年外贸形势预计比去年更差。
交通银行金融研究中心高级研究员刘学智认为，总的来看，今年贸易增长仍存压力，外部需求难以短期改善，而东南亚等新兴经济体对中国传统出口产品的竞争加强，都会对今年贸易继续形成压力。不过，鉴于美国经济复苏，今年的出口增长应会强于去年，且出口结构将发生改善。
另外，当下大宗商品出现企稳迹象，这或将导致进口同比降幅缩窄，并致使今年的贸易顺差不会显现去年的大幅扩大。
光大证券认为，稳增长政策发力带动内需改善，经济将逐步企稳。政府工作会议定调稳增长，积极财政政策和宽松货币政策将更加有力。随着项目审批速度加快增加融资需求，信贷社融加速投放将持续。资金面的边际改善将带动投资需求回暖，经济有望在2季度出现企稳回升。
申万宏源首席宏观分析师李慧勇则直接表示，外贸数据“太差了”。前两个月数据并没有呈现回稳迹象，暗示2016年总体情况恐怕也不容乐观。一方面今年全球经济能不能比去年好存在疑问，另一方面在货币竞相贬值的大环境中，人民币汇率压力能否缓解也存疑。出口是中国经济的一个重要动力，2016年中国经济前景面临新的变数。
德国商业银行中国经济学家周浩称，整体而言，疲软的贸易数据暗示人民币汇率进一步贬值可能不可避免。虽然央行可以继续通过外汇储备来稳定汇率和金融体系，但中国贸易竞争力终会被削弱。
