作者 杨眉
中国刺激经济计划实施几个月来，虽然中国的经济增长数字给西方的经济复苏带来了希望，但是，中国房地产市场和证券市场的泡沫化趋势也使西方的观察家倍感担忧，为此我们请旅美中国经济学家程晓农为我们分析造成中国房地产、证券等行业泡沫化趋势的因素。
他首先从刺激经济政策内容出发解释说：
中国经济发展主要靠三条腿：出口、内需和基础设施投资。过去的十几年来中国主要是靠出口和基础设施投资。而目前中国的出口业由于危全球经济不景气而难于继续维持；而中国的内需长期以来处于疲软状态，中国百分之七十的老百姓的购买力过低，根据中国国家统计局公布的数字，2007年，中国农村七亿多农民的人均年消费是三千三百多人民币，折合人民币是八块多元一天。这一标准低于世界银行规定的全球贫困人口的贫困线以下。因此中国绝大多数老百姓没有消费能力。
所以提高内需是很难在短期内见效的，所以对中共政府来说，只剩下推动基础设施投资这一条。这也就是中国去年推出的刺激经济政策的主要内容。因为政府如果不走这条路的话中国经济就无法维持下去了。但是，这条路是一条有风险的道路，中共政府其实也十分清楚，因为，房地产炒得越厉害，银行的坏账就大，这是以银行的安全为代价的。
那么中国刺激经济计划中大概有多少资金被投入房地产行业？
中国目前已有七万亿多的贷款被投入市场，大多数在大型的国有企业的手中，有估计认为七万亿多贷款中可能有将近百分之二十的资金被直接投入房地产以及证券等投机性市场，这些房地产贷款常常被房地产公司用来做假帐。造成行市紧俏的状态。这也就是中国的房地产市场行情日益异常的原因，因为房价已经明显超出了白领的购买能力。而另一方面，各地方政府有极力推动房地产市场，因为，房地产收入是北京、上海等各大地方政府的主要财政来源，就上海而言，上海市将近百分之五十的财政收入直接间接地来自房地产行业。这在其他工业税收不景气的情况下就更加不容忽视。所以一旦房地产行业出现危机，地方政府的财政收入就成为问题。因此地方政府明知房地产是思路也要拼命往上推，因为，银行出了问题是中央政府的责任。北京和上海政府不会对此负任何责任。地方政府为了能够保证眼前的财政收入，必须将银行系统推向崩溃边缘。这就显示了在一个畸形的经济结构之下，中央政府和地方政府在推动经济发展过程中在利益上的摩擦。
