越南通胀 股市跌幅达60%
越共政府近日终于在汇率政策上撤守，越南盾兑美元6月11日贬值2%，部分避险基金经理人认为，新兴市场高通胀现象，已经导致当地投资风险明显升高。越南股市11日继续下跌，今年以来跌幅达到60%。
《华尔街日报》报道，根据美国银行研究，一年前24个主要新兴市场国家当中，18个国家通货膨胀率处在政府设定的安全区间，现在这些国家通胀已经全面飙破安全区间。
其中最明显的例子莫过于越南。越南财政部长原本上周还表示越南盾不会贬值，不过面对黑市美元价格持续走高，越南政府11日宣布，越南盾兑美元汇率贬值2%，从16139贬值为16461兑一美元，为了压抑通胀气焰，越南央行同时宣布调升放款基准利率，从原本12%调升为14%。
目前黑市美元汇率高达18000-18500越南盾，比新官方汇率足足高出15%。由于越南五月通货膨胀率达25.2%，许多经济学家认为，越南政府透过货币紧缩政策，抑制通胀的动作来的太迟，国际货币基金会已敦促越南政府尽快加息压抑通胀。
外资过去几年大量投资越南等新兴市场，如今越南政府的货币紧缩政策，手上握有七十亿美元的避险基金LoevnerManagement经理人SimonHallett说，通胀走高已经让新兴市场投资风险大幅提高，尤其是当地固定收益商品，更是外资砍杀的标的。
越南，俄罗斯、土耳其、南非、印度、印度尼西亚、菲律宾等国，也都有二位数通胀，尽管上周俄罗斯、菲律宾、印度尼西亚等国央行均调高基准利率，但投资人担心加息幅度仍不够，目前为止，大多数新兴市场所祭出的货币紧缩尚不足以抑制通胀气焰，许多国家诉诸价格管制，都只能短期治标的作法。
*****************
新亚洲金融危机一触即发 越南将第一个倒下
越南金融市场异常动荡，货币危机一触即发，而马来西亚、泰国、菲律宾似乎也要步其后尘，陷入高通胀、货币贬值、股市楼市暴跌的动荡之中，新亚洲金融危机卷土重来已经迫在眉睫。
《第一财经日报》指出，3月下旬，越南国家银行听从了“以本币升值控制通货膨胀”之说，将越南盾与外币的浮动幅度由0.75%扩大到1%。然而事与愿违，越南盾由升值变为贬值，在两个月内快速贬值2.6%，在远期汇率预期的NDF市场下跌得更为猛烈，5月30日NDF汇率市场预期越南盾未来1个月将贬值7.6%，12个月贬值28%。与此同时，韩国以及东南亚多个国家也开始了货币贬值。
在越南，股市危机已经发生并继续扩大，至5月30日，胡志明指数已比历史高点跌去65%，2008年以来已经下跌55%，它还是一场房地产危机，胡志明市的房价已经跌去一半，而商业银行等金融系统的危机难免接踵而至。
现在已不能抱着侥幸的幻想——越南危机是一个偶然事件，不会传导到中国、亚洲，乃至全球新兴市场。危机根源是共性的，本币的连续大幅升值吸引大量热钱投机，股市、房地产等资产泡沫的大幅膨胀后破灭，石油、原材料、粮食价格暴涨推高了通货膨胀率，紧缩性货币政策极大地挤压了本土企业的生存空间。
现在，最后的总攻正在发起，美联储已表明拒绝再减息的态度，接下来，美元势必进入加息升值通道，这无异于向投机新兴市场国家的万亿美元热钱发出大撤退信号弹，倘若巨额热钱短期急速撤离新兴市场，中国也难以置身事外。
对于中国而言，如果说十年前亚洲金融危机的“镜子”因为中国金融没有开放得以避祸的话，十年之后，随着金融不断开放，上述共性动荡之源中国大多身在其中，越南这面最近最新的“镜子”一定要引起最高级别的警惕。
最值得反思和警惕的是应对危机时错配的越南货币政策。它不但没有达到目标，反而点燃了导火索：首先，“以浮动区间扩大促本币升值抑制通货膨胀”非常错误！结果立竿见影地促使本币贬值。其次，以本国银行系统紧缩性的货币政策——大幅加息、巨额发行票据来抑制通货膨胀非常错误，造成本土金融系统资金链的极度紧张和货币恐慌。
上述政策的最大错误在于热钱生病，本土金融和企业吃药。此轮全球新兴市场通货膨胀主要原因有两个：一是大量热钱投机哄抬物价；二是因美元贬值导致的石油、粮食等价格大涨。对于后者只能以预见性的黄金、石油、粮食等战略储备对冲，否则只能比谁更能“挨饿”；更重要的是，它的货币政策没有抓住主要对手——热钱，有效约束和打击热钱投机，反而通过货币政策紧缩大大挤压了国内银行和本土企业生存空间，客观上增添了热钱兴风作浪之威。
从战略上讲，即使此轮新亚洲金融危机最后冲击中国，也没有必要惊慌失措。因为目前人民币升值仍未达到热钱满意程度，股市和楼市泡沫已经得到了一定程度的控制，中国“世界工厂”的产业集群能力无人能及，中国人的忍耐力和应变力很高，国家的紧急动员行动力很强，一定能挺到这场消耗战的最后。如果在一轮全球新兴市场危机后，当别国竞争者被市场驱逐，中国“世界工厂”的地位反而能够更巩固，买石油和铜也会便宜得多。
况且中国的货币主导权仍然在握——资本项目没有完全开放，“港股直通车”被停掉了；央行仍拥有一次性重估货币的权力。股指期货没有推，热钱无法借力打力做空中国。最为关键的是，如果热钱大撤退，央行像次贷危机中的美联储和伯南克那样，镇定果断地释放流动性——把过去紧缩的存款准备金和央票等放出来，向市场和金融机构提供无限量的流动性，就足以和热钱打一场势均力敌的消耗战。
唯一能致中国货币决战惨败的是，如果重蹈越南覆辙，中国货币政策同样继续错配——在热钱已经预期在不远的将来做空人民币的情况下，仍然加速人民币升值；在国内商业银行和本土企业资金链已经极为紧张的情况下，反而更加紧缩货币，让本土金融和企业因资金链断裂而被迫停产休克；如果在热钱已经准备大规模撤离的情况下，反而加大力度推进资本“严进宽出”的政策，那将正中热钱下怀。
需要郑重警示的是，现在这种僵化而固执的货币思维仍大有市场。如果在越南货币危机近在眼前的警告下，这种货币政策错配仍然发生，那将是中国货币政策的最大遗憾。
****************************
| 1997年亚洲金融危机 | |
******************************
越南三次经济危机：
第一次是1985年9月14日，越南盾贬值危机，贬值后，1美元可兑换的越南盾由原来的200盾增加到3700盾，此后一年，越南通胀率持续走高；第二次是1997年爆发亚洲金融危机，这场风暴席卷了整个亚洲，越南同样遭受货币贬值和高通胀的沉重打击；第三次危机缘于2007年以来越南盾连续贬值，越南央行先后三次提高每日越南盾兑外币交易浮动幅度，情况却不见好转。
